화폐 공급에 대해서

 

거시경제학에서, 화폐 공급(또는 머니 스톡)이란, 특정 시점에 있어서의 공중이 보유하는 통화의 총량을 가리킵니다. '돈'을 정의하는 방법은 몇 가지가 있지만 표준적인 대책으로는 통상적으로 유통통화(현물현금)나 요구불예금(예금자가 금융기관의 장부에 쉽게 접근할 수 있는 자산)이 있습니다. 통화 공급 데이터는 일반적으로 국가 통계 기관 또는 중앙 은행에 의해 기록 및 공개됩니다. 경험적인 통화공급대책은 보통 통화의 정의 폭에 따라 M1, M2, M3 등의 이름이 붙여집니다. 정확한 정의는 국가마다 다르며, 부분적으로는 국가 금융기관의 전통에 따라 다릅니다.

M1과 같은 좁은 집계에서도 통화 공급의 가장 큰 부분은 시중은행의 예금이며, 중앙은행이 발행하는 통화(지폐와 동전)는 현대 경제에서 통화 공급의 작은 부분만을 차지합니다. 국민의 통화·은행 예금이나 시중은행의 융자 수요는 결과적으로 통화 서플라이 변화의 중요한 결정 요인이 되고 있습니다. 이러한 결정은 중앙은행의 통화정책, 특히 금리설정에 영향을 받기 때문에 최종적으로는 비은행, 시중은행, 중앙은행 간의 복잡한 상호작용에 의해 통화공급이 결정됩니다.

화폐학파가 지지하는 양적 이론에 따르면 화폐 공급의 증가와 인플레이션 사이에는 밀접한 인과관계가 있습니다. 특히 1970년대부터 1980년대에는 이 사고방식이 영향력을 가졌고, 그 사이에 몇몇 주요 중앙은행이 통화공급을 안정적으로 증가시킨다는 금융정책 목표에 따라 통화공급을 긴밀히 통제하고자 했습니다. 그러나 이 전략은 일반적으로 비현실적인 것으로 판명되었습니다. 왜냐하면 자금 수요가 불안정하고 전략이 의도한 대로 작동할 수 없기 때문입니다.

 

 

그 결과 통화 정책에서 통화 공급의 중심 역할은 상실되었고, 현재의 중앙은행은 일반적으로 통화 공급을 통제하려고 하지 않습니다. 대신 선진국에서는 일반적으로 직접적인 인플레이션 목표의 일부로서 금리 조정에 초점을 맞추고 있습니다. 이 목표는 통화 공급에 특별히 중점을 둘 여지를 거의 남기지 않습니다. 그러나 중앙은행이 감시하고 있는 많은 경제지표 중 하나로서 통화정책에서 통화공급 대책은 여전히 역할을 할 수 있습니다. 고용이나 인플레이션과 같은 중심 변수의 미래 움직임을 판단하기 위해서입니다.

 

화폐 공급의 측정

통화 공급의 몇 가지 표준 척도가 있으며, 좁은 통화 집합과 넓은 통화 집합 사이의 스펙트럼 또는 연속체에 따라 분류됩니다. 협의의 조치에는 가장 유동성이 높은 자산만이 포함됩니다: 가장 쉽게 사용되는 자산(통화, 수표 가능한 예금). 보다 광범위한 조치에 의해, 유동 자산의 종류(예금 증서 등)의 추가가 적어집니다.

이 연속체는 다양한 종류의 돈이 많거나 적거나 금융 정책에 의해 제어되는 방법에 대응하고 있습니다. 협의의 조치에는 금융 정책에 의해 보다 직접적으로 영향을 받고 지배되고 있는 것이 포함되지만, 광의의 조치는 금융 정책의 행동과 밀접한 관계가 없습니다.

 

화폐 공급의 중요성 감소

1970년대 중반 이후 수십 년에 걸쳐 화폐 공급의 변동과 소득 또는 가격 변화와의 경험적 상관관계가 붕괴되면서 적어도 단기 및 중기적으로 화폐 수요(또는 동등한 속도)가 불안정하다는 명확한 증거가 나타난 것입니다, 이것은 금융 정책과 관련된 시간 축입니다. 이로 인해 중앙은행의 자금 목표는 그다지 유용하지 않게 되었고, 금융 정책 도구로서의 통화 공급 감소로 이어졌습니다. 대신 중앙은행은 일반적으로 직접 금리를 조정하는 것으로 전환하고 통화 수요 변동에 대응하기 위해 통화 공급을 변동시킬 수 있습니다. 동시에 선진국 대부분의 중앙은행은 통화정책의 기초로서 직접 인플레이션 목표를 실시하고 있어 통화 공급에 특별히 중점을 둘 여지는 거의 없습니다. 미국에서는 1979년부터 폴 볼커 연방준비제도이사회 의장 밑에서 화폐 공급을 노리는 전략이 시도되었으나 현실적이지 않은 것으로 판명되어 나중에 단념되었습니다. 벤자민 프리드먼씨에 따르면, 통화 정책의 요소로서 통화 공급에 적극적으로 영향을 미치려는 중앙 은행의 수는 0으로 감소하고 있습니다.

오늘날 중앙은행은 일반적으로 통화공급량을 결정하려 하지 않지만, 통화공급량 데이터를 감시하는 것은 정책입안자가 검토하는 폭넓은 금융 및 경제 데이터의 일부로서 통화정책 준비에 여전히 역할을 할 수 있습니다. 머니 서플라이의 진전에는 상업은행의 행동이나 고용이나 인플레이션 등의 미래 움직임을 판단하는 데 도움이 되는 일반적인 경제 스탠스 정보가 포함될 수 있습니다. 그러나 이 점에 있어서도 통화 공급량의 데이터는 혼재되어 있습니다. 예를 들어 미국에서는 당초 10개 주요 지표 중 하나로 실질통화공급(M2) 성분이 포함됐지만 1989년 이후 주요 지표로서의 실적이 부진한 것을 확인한 뒤 2012년 지수에서 제외됐습니다.