신용평가기관에 대해서

 

신용평가회사(CRA, 레이팅 서비스라고도 함)는 채무자가 제때 원리금을 상환하고 채무불이행 가능성을 평가하는 신용평가회사입니다. 기관은 채무의 발행인, 채무상품의 신용도, 경우에 따라서는 기초채무의 서비스인을 평가할 수 있으나, 개별 소비자의 신용도는 평가할 수 없습니다.

기타 평가기관으로는 환경, 사회, 기업지배구조(ESG) 평가기관과 중국의 사회신용시스템 등이 있습니다.

CRA가 등급을 매기는 채무 상품에는 국채, 사채, CD, 시채, 우선주, 담보부 증권, 담보부 채무 등의 담보부 증권이 있습니다.

의무 또는 증권 발행자는 기업, 특별 목적 단체, 주 또는 지방 자치 단체, 비영리 단체 또는 주권 국가일 수 있습니다. 신용등급은 2차 시장에서의 증권거래를 용이하게 합니다. 그것은 증권이 지불하는 금리에 영향을 주어 신용등급이 높아지면 금리가 낮아집니다. 개인소비자는 신용평가기관이 아닌 신용점수를 발행하는 신용조사기관(소비자보고기관 또는 신용조회기관이라고도 함)에 의해 신용도가 평가됩니다.

증권에 대한 신용등급의 가치는 널리 의문시되고 있습니다. 2007-08년 금융위기 동안 기관의 최고 신용등급을 부여받은 수천억 개의 증권이 정크 등급으로 강등되었습니다. 2010-12년의 유럽 채무 위기 때의 등급 인하는, 위기를 가속시킨 EU 당국자에 의해 비난받았습니다.

 

신용등급은 고도로 집중된 업계로 '빅3' 신용평가사가 신용평가 업무의 약 95%를 지배하고 있습니다. 무디스 인베스터스 서비스와 스탠더드 앤드 푸어스(S&P)가 세계 시장의 80%를 지배하고 피치 레이팅스가 15%를 더 지배하고 있습니다. 그것들은 증권 마케팅을 위한 외부화된 판매 사이드 기능입니다.

 

자본시장에서의 역할

신용평가기관은 특정 채무증권 또는 구조화된 금융상품 및 차입주체(채무의 발행자)의 상대적 신용위험과 경우에 따라서는 정부 및 그 증권의 신용성을 평가합니다. 정보 중개업자로 일함으로써 CRA는 이론적으로 정보 비용을 절감하고 잠재적인 대출자 풀을 증가시켜 유동적인 시장을 촉진합니다. 이러한 기능은 시장에서 이용 가능한 위험 자본의 공급을 증가시켜 경제 성장을 촉진할 수 있습니다.

 

정부 규제 기관의 사용

미국 및 기타 관할구역의 규제당국 및 입법기관은 폭넓은 채무발행자에 대한 신용평가기관의 평가에 의존하고 있으며, 이를 통해 신용등급에 규제기능을 부가하고 있습니다. 이 규제의 역할은 기관이 그 목적을 위해 평가를 공표하지 않는다는 점에서 파생적인 기능입니다. 국내외 정부기관은 신용등급을 은행의 최저자본 요건, 많은 기관투자자를 위한 허용 가능한 투자 선택지, 보험사 및 기타 금융시장 참여자를 위한 유사한 제한적 규제에 포함시키고 있습니다.

규제 당국의 신용 등급 사용은 새로운 현상이 아닙니다. 1930년대에 미국 규제 당국은 은행이 투자 등급을 밑도는 것으로 간주되는 채권에 투자하는 것을 금지하기 위해 신용 평가 기관의 등급을 사용했습니다. 그 후 수십 년 동안 주 규제 당국은 보험 회사의 투자를 제한할 때 대리점의 등급에 대해 비슷한 역할을 설명했습니다. 1975년부터 2006년까지 미국 증권거래위원회(SEC)는 국가공인통계평가기관으로서 가장 크고 신뢰할 수 있는 기관을 인정하고 연방증권법에 근거한 다양한 규제에서 신용도 등급을 구별하기 위해서만 그러한 기관에 의존했습니다. 2006년 신용평가기관개혁법은 일정한 최저기준을 충족하는 CRA의 자발적인 등록시스템을 만들고 SEC에 더 넓은 감독권한을 제공했습니다.

그 이후 신용평가사의 신용등급을 규제 목적으로 사용하는 관행은 세계적으로 확대되고 있습니다. 오늘날 많은 나라의 금융시장 규제에는 신용등급에 대한 광범위한 언급이 포함되어 있습니다. 세계적인 은행 자본 표준화 노력인 바젤 III 협정은 최저 자본 기준과 최저 유동성 비율을 계산하기 위해 신용 등급에 의존하고 있습니다.

규제 목적으로 신용등급을 광범위하게 사용하는 것은 많은 의도하지 않은 영향을 초래할 수 있습니다. 규제대상 시장참여자는 최소투자등급 규정을 따라야 하므로 투자/비투자등급 경계를 넘어선 등급 변경은 강력한 시장가격 변동으로 이어져 시스템적인 반응을 일으킬 수 있습니다. 신용평가기관에 부여된 규제 기능은 신용의견을 제공하는 본래의 시장정보 기능에도 악영향을 미칠 수 있습니다.

이러한 배경 아래 서브프라임 모기지 사태 이후 신용평가기관의 비판을 받아 미국과 기타 관할구의 입법자들은 법률과 규제에 대한 신용등급의 신뢰성을 떨어뜨리기 시작했습니다. 2010년 도드-프랭크법은 신용평가기관에 대한 법정 참조를 삭제하고 연방규제당국이 신용도의 유일한 평가로서 신용평가에 의존하지 않도록 기존 규제를 재검토하고 수정할 것을 요구하고 있습니다.