파생상품 시장에 대해서

 

파생상품시장은 다른 형태의 자산에서 파생된 파생상품(선물계약이나 옵션 같은 금융상품)의 금융시장입니다.
시장은 환파생상품과 장외파생상품 두 가지로 나눌 수 있습니다. 이러한 제품의 법적 성질과 거래 방법은 매우 다르지만, 많은 시장 참가자는 양쪽에서 적극적입니다. 유럽의 파생상품 시장은 660조유로의 규모를 가지고 있습니다.

 

선물 시장

Euronext.liffe나 시카고 상업 거래소 등의 선물 거래소는 표준화된 파생상품 계약을 거래합니다. 이것들은 옵션 계약, 스왑 계약 및 모든 종류의 기초가 되는 제품의 선물 계약입니다. 거래소의 구성원은 이러한 거래소와의 계약에서 중앙의 거래처로서 기능합니다. 한쪽 당사자가 길게 가는(선물계약을 구입하는) 것과 다른 쪽 당사자가 짧아지는(판매하는) 것입니다. 새로운 계약이 도입되면 계약의 총 포지션은 0이 됩니다. 따라서 모든 긴 위치의 합은 모든 짧은 위치의 합과 같아야 합니다. 다시 말해, 위험이 한쪽 당사자에서 다른 쪽 당사자로 이동하는 것은 제로섬 게임의 일종입니다. 2004년 6월말 시점의 모든 미지급 포지션의 합계액은 53조달러이었습니다(출처: 국제결제은행(BIS)). 이 숫자는 2008년 3월 말까지 81조달러로 증가했습니다(출처: BIS)

 

장외시장

선물거래소에서 거래되지 않는 맞춤형 파생상품은 장외시장(OTC시장이라고도 함)에서 거래되고 있습니다. 이들은 이러한 파생상품으로 시장을 형성하는 트레이더를 보유한 투자은행과 헤지펀드, 시중은행, 정부지원 기업 등의 고객으로 구성되어 있습니다. 항상 매장에서 거래되는 상품은 스왑, 포워드 레이트 계약, 포워드 계약, 신용 파생 상품, 어큐뮬레이터 등입니다. 2004년 6월 말 시점의 모든 미지급 포지션의 합계액은 220조달러이었습니다(출처: BIS). 2007년 말까지 이 숫자는 596조달러로 증가했고, 2009년에는 615조달러에 달했습니다(출처: BIS)

 

 

OTC 시장은 일반적으로 고객 시장과 딜러 간 시장의 두 가지 주요 세그먼트로 나누어져 있습니다. 고객은 검색과 거래 비용이 높기 때문에 대부분 딜러를 통해 거래를 합니다. 딜러는 고객의 전문 지식, 전문 지식 및 자본에 대한 액세스를 활용하여 거래를 준비하는 대규모 기관입니다. 고객과의 거래로 인해 발생하는 위험을 피하기 위해 딜러는 딜러 간 시장 또는 거래소 거래 시장으로 눈을 돌립니다. 딜러는 또한 OTC 시장에서 자신을 위해 거래를 하거나 마켓 메이커로서 행동할 수도 있습니다(출처: 시카고 연방 준비 은행).

 

2007 ~ 2008년 금융 위기에서의 역할

파생상품 시장은 2007년부터 2008년의 금융 위기에서 중요한 역할을 했습니다. 신용부도스와프(CDS), 장외파생상품시장에서 거래되는 금융상품, 증권화 채무의 일종인 모기지증권(MBS)이 주목할 만한 기여자였습니다. 레버리지드 오퍼레이션은 리스크 테이크에 대한 '불합리한 호소'를 일으켰다고 알려져 있으며, 청산 의무의 결여 또한 시장의 균형에 매우 유해한 것으로 보였습니다. 구체적으로는 딜러 간의 담보 관리와 리스크 관리 시스템이 불충분한 것으로 판명되었습니다. 금융시장 개혁을 위한 G20의 제안은 모두 이러한 점을 강조하고 다음을 시사합니다.

• 보다 높은 자본 기준
• 보다 강력한 리스크 관리
• 금융회사의 국제적인 업무 감시
• 역동적인 자본 규칙