다크 풀(Dark Pool)에 대해서

 

금융에서 다크풀(또는 블랙풀)은 증권, 파생상품, 기타 금융상품을 거래하기 위한 프라이빗 포럼(대체거래시스템 또는 ATS)입니다. 이러한 시장에서의 유동성은 다크풀 유동성이라고 불립니다. 다크풀 거래의 대부분은 뉴욕증권거래소나 나스닥과 같은 공공거래소에서 벗어나 제공되는 금융기관에 의한 대규모 거래를 나타내고 있습니다. 따라서 그러한 거래는 기밀성을 유지하고 일반 투자자의 범위를 벗어납니다. 전자상거래 플랫폼의 단편화로 다크풀이 생성되며, 일반적으로 크로스 네트워크를 통해 또는 민간 계약상의 협정을 통해 시장 참가자 간에 직접 액세스됩니다. 일반적으로 다크풀은 일반적으로 이용할 수 없지만, 경우에 따라서는 소매업체를 통해 소매 투자자나 트레이더로부터 간접적으로 접근될 수 있습니다.

기관투자가들이 다크풀을 이용할 때 주요 장점 중 하나는 거래 규모나 거래 성사 후 한참이 지나야 거래 규모나 신원이 드러나기 때문에 다른 사람에게 손을 대지 않고 큰 블록의 증권을 사고팔아 시장에 미치는 영향을 피하는 것입니다. 그러나 이는 또한 일부 시장 참가자(소매 투자자)가 실행되기 전에 주문을 볼 수 없기 때문에 불리해지는 것을 의미합니다. 가격은 다크풀 참가자들에 의해 합의되었기 때문에 시장은 더 이상 투명하지 않습니다.

다크 풀은 높은 빈도의 거래에서 많이 사용되고 있으며, 이는 주문 흐름의 지불과 우선 액세스를 위해 다크 풀을 운영하는 사람들의 관심 충돌로도 이어지고 있습니다. 높은 빈도의 트레이더는 다른 거래소 또는 다크풀에서 사용할 수 있는 다크풀 중 하나의 주문에서 정보를 얻을 수 있습니다. "어두운" 풀이 어떻게 작동하고 다른 곳과 상호작용하는지에 따라 그것은 "회색" 풀로 간주되며, 실제로 일부 벤더에 따라서는 "회색" 풀로 불릴 수 있습니다.

 

 

이러한 시스템과 전략은 일반적으로 다른 대체 거래 시스템과 같은 개방적이고 폐쇄적인 거래 장소 간의 유동성을 요구합니다. 다크풀은 2007년 이래로 중요성이 높아졌고, 수십 종류의 풀이 미국 주식 거래의 상당 부분을 차지하고 있습니다.  다크풀은 다양한 유형으로 네고시에이션을 통해 또는 자동으로(중점 크로스, 지도리 크로스, VWAP 등) 거래를 하루 종일 또는 스케줄된 시간에 실행할 수 있습니다.

 

작업

정말 어두운 유동성은 FIX 및 FAST 프로토콜 기반 API를 사용하여 다크풀에서 오프마켓에서 수집할 수 있습니다. 다크풀은 일반적으로 주문 유형, 가격 규칙, 우선 순위 규칙이 유사한 표준 시장과 매우 유사합니다. 그러나 유동성은 의도적으로 선전되지 않고 시장의 심층 공급은 없습니다. 그러한 시장은 빙산 질서형을 필요로 하지 않습니다. 또한 공공 데이터 피드에 거래를 인쇄하는 것을 좋아하지 않습니다. 또한 법적으로 필요한 경우에는 거래의 시장 영향을 경감하기 위해 가능한 한 큰 폭의 지연이 발생합니다. 다크풀은 브로커의 주문서나 기타 시장 밖의 유동성에서 형성되는 경우가 많습니다. 풀을 비교할 때는 유동성 수치가 어떻게 계산되었는지에 대해 신중하게 체크해야 합니다. 일부 회장에서는 거래의 양쪽을 카운트하거나 게시되었지만 충족되지 않은 유동성을 카운트하기도 합니다.

어둠의 유동성 풀은 기관 투자자에게 거래소의 공개 한도 주문서 거래와 관련된 많은 효율성을 제공하지만 다른 투자자에게는 그 행동을 보이지 않습니다. 어둠의 유동성 풀은 거래 회사의 가격도 신원도 표시되지 않기 때문에 이 위험을 회피합니다.

다크풀은 국가 통합 테이프에 기록됩니다. 그러나 그것들은 장외거래로 기록되어 있습니다. 따라서 거래의 양과 종류에 대한 상세한 정보는 클라이언트가 원하는 경우나 계약상의 의무가 있는 경우에 한해 교차하는 네트워크에 맡겨집니다.

다크풀은 자금이 무엇을 하고 있는지에 대해 손대지 않고 큰 주식 블록을 정렬하거나 이동하는 것을 가능하게 합니다. 현대의 전자 거래 플랫폼과 인간의 상호 작용의 결여는 시장 움직임의 시간적 규모를 축소하고 있습니다. 주식 가격이 시장의 압력에 반응하기 쉬워짐에 따라 가격에 영향을 주지 않고 대규모 주식 블록을 이동하는 것이 더 어려워졌습니다. 따라서 다크풀은 HFT를 약탈적인 방법으로 사용하는 시장 참여자로부터 트레이더를 보호할 가능성이 있습니다.

다크풀은 민간 증권사에 의해 운영되고 있으며 공공 거래소보다 규제나 공개 요건이 적은 상황에서 운영되고 있습니다.  Tabb Group은 다크풀에서의 거래가 2012년의 32%를 차지하는 반면, 2008년은 26%를 차지하는 것으로 추정하고 있습니다.