고정수입에 대해서

 

고정수익이란 차입자나 발행자가 일정 금액을 정해진 스케줄에 따라 지불할 의무가 있는 투자를 의미합니다. 예를 들어, 채권은 투자자에게 고정된 이자를 지급하고, 만기 시 원금을 상환하는 금융상품입니다. 이는 배당 지급 의무가 없는 주식과는 대조적입니다. 고정수익증권의 투자자는 법적으로 보호받으며, 발행인이 파산할 경우에도 자산 청산 후 상환받을 가능성이 높습니다.

 

기업은 자금 조달을 위해 주식을 발행하거나 채권을 통해 대출을 받습니다. '고정수익'이란 용어는 일정한 금액을 정기적으로 지급하는 투자나 연금을 의미하며, 이는 인플레이션지수채권 등과 구별됩니다. 채무불이행 시 발행인은 법적으로 책임을 지게 되지만, 주식 배당금 미지급의 경우에는 법적 위반이 발생하지 않습니다.

또한, 고정수입은 시간이 지나도 변하지 않는 소득을 의미하며, 연금이나 고정수익 투자로 얻는 수입을 포함합니다. 연금 수급자의 경우, '고정수입'은 재량 소득이 제한된 상태를 의미하기도 합니다.

 

차용인 유형

각국 정부는 자국 통화로 국채를 발행하고 외화로 국채를 발행합니다. 주와 지방 자치 단체는 프로젝트 및 기타 주요 지출 계획에 자금을 공급하기 위해 국채를 발행합니다. 정부가 지원하는 기관이 발행하는 채무는 기관채라고 불립니다. 기업은 회사채를 발행하거나 기업 대출을 통해 은행에서 돈을 얻을 수 있습니다. 우선주는 고정금리 채권의 특징 중 일부를 공유하고 있습니다. 증권화된 은행 대출(예를 들어 신용카드 부채, 자동차 대출, 주택 대출)은 ABS와 같은 다른 유형의 고정 수익 상품으로 구조화될 수 있습니다. ABS는 회사채나 국채와 마찬가지로 매장에서 거래할 수 있습니다.

 

투자자

고정 수익 증권의 투자자는 일반적으로 일정한 안전한 투자 수익률을 요구하고 있습니다. 예를 들어, 퇴직한 사람은 정기적으로 신뢰할 수 있는 지불을 받고 싶을지도 모르지만, 원금은 소비하지 않습니다. 이 사람은 자신의 돈으로 채권을 구입하고 쿠폰 지불(이자)을 그 정기적인 신뢰할 수 있는 지불로 사용할 수 있습니다. 채권이 만기가 되거나 차환되면 그 사람은 돈을 돌려받게 됩니다. 고정 수익 증권의 주요 투자자는 연금 플랜, 뮤추얼 펀드, 헤지 펀드, 국부 펀드, 기부금, 보험 회사 등의 기관 투자가입니다.

 

가격 요인

채권의 가치를 평가하기 위해 사용되는 주요 숫자는 총 상환 이율입니다. 이는 미래의 모든 이자와 원금상환액이 현재로 환입될 경우 총상환이율(총수익률은 세전)과 동일한 이율로 할인되면 할인액은 채권의 현재 시장가격(또는 채권이 막 출시된 경우의 최초 발행가격)과 동일하게 정의되어 있습니다. 채권이나 대출과 같은 고정수익 투자는 일반적으로 LIBOR나 미국 국채, 독일 국채와 같은 저위험 기준금리 이상의 신용 스프레드로 가격이 책정됩니다. 예를 들어 미국 달러로 표시된 30년물 주택담보대출의 상환이율이 연 5%, 30년물 미국채의 상환이율이 연 3%(리스크프리이율이라고 불림)인 경우 신용 스프레드는 연 2%(200 베이시스 포인트로서 인용되기도 합니다)가 됩니다. 신용 스프레드는 디폴트 위험을 반영하고 있습니다. 무위험금리는 시장의 힘에 의해 결정되며, 현재의 단기금리, 예를 들어 미국 연방준비제도이사회, 영국의 잉글랜드 은행, 유로존 ECB 등의 중앙은행에 의해 설정된 기준금리 등 다양한 요인에 따라 시간이 지남에 따라 변화합니다. 채권의 쿠폰이 이율보다 낮은 경우, 그 가격은 액면 이하가 되고 그 반대도 마찬가지입니다.

채권을 살 때는 한 쌍의 현금흐름을 사는 것인데, 이는 금리와 환율이 평생에 걸쳐 어떻게 움직이는지에 대한 구매자의 인식에 따라 할인됩니다.

수요와 공급은 가격에 영향을 주지만, 특히 시장 참가자가 투자에 제약을 받고 있는 경우는 그렇습니다. 보험사나 연기금은 보통 헤지하고 싶은 장기 부채를 안고 있어 장기 국채와 같은 저위험으로 예측 가능한 현금 흐름이 필요합니다.

 주택담보증권과 같은 고정수익형 증권 중에는 중도상환 등 독특한 특성이 있어 가격에 영향을 미칩니다.

 

인플레이션 연계 채권

인플레이션 지수 채권 - 특정 물가 지수와 관련된 고정 수익 증권도 있습니다. 가장 일반적인 예는 미국의 재무부 인플레이션 보호 증권(TIPS)과 영국의 지수 연계 길츠입니다. 이런 유형의 채권의 이자와 원금 상환은 소비자물가지수(미국에서 이것은 도시 소비자를 위한 CPI-U입니다)에 따라 조정됩니다. 이는 이들 채권이 인플레이션율을 상회하는 것이 보증되고 있음을 의미합니다(a)시장가격이 상승하여 '실질'이율이 마이너스가 된 경우를 제외하고, 이는 많은 영국채에 대해서는 2012년의 경우이며, (b)정부 또는 기타 발행자가 채권을 디폴트로 하고 있는 경우입니다). 이를 통해 모든 유형의 투자자가 인플레이션이 높을 때에도 돈의 구매력을 유지할 수 있습니다. 예를 들어 1년간 인플레이션율이 3.88%(2006년 대부분을 통해 56년 평균 인플레이션율), 실질이율이 2.61%(2006년 10월 19일 미국 재무성의 실질이율이 5년간 TIPS)라고 가정하면 고정수익 조정원금은 100에서 103으로 상승합니다. 88 이후 실제 수익률은 조정 후 원금에 적용됩니다. 즉, 103.88 x 1.0261로 106.5913에 해당하며, 합계 수익률은 6.5913%입니다. TIPS는, 2006년 10월 19일의 1년간의 법안에서 불과 5.05%밖에 수익을 올리고 있지 않은 종래의 미국채를 약간 웃돌고 있습니다.