인수 합병(Mergers and acquisitions, M&A)에 대해서

 

M&A(M&A)란, 기업, 기업 조직 또는 그 운영 부문의 소유권이 다른 기업 또는 기업 조직에 양도 또는 통합되는 비즈니스 거래입니다. 이는 직접 흡수, 합병, 공개 매입 또는 적대적 인수로 인해 발생할 수 있습니다. 전략적 관리 측면으로서 M&A를 통해 기업은 성장하거나 축소하고 비즈니스 또는 경쟁상 지위의 성질을 바꿀 수 있습니다.

기술적으로 합병은 두 사업체를 하나로 합법적으로 통합하는 것인데, 한 기업이 다른 기업의 주식 자본, 지분 또는 자산의 소유권을 취득하면 인수가 발생합니다. 법적·재무적 관점에서 보면 합병과 인수 모두 일반적으로 한 주체 아래 자산과 부채가 통합되는 결과를 초래할 수 있어 양자의 구별이 반드시 명확한 것은 아닙니다.

 

 

대부분의 국가에서는 독점금지법 또는 경쟁법을 준수하기 위해 합병과 인수를 필요로 하고 있습니다. 예를 들어 미국에서 클레이튼법은 '경쟁을 대폭 경감한다' 또는 '독점을 창출하는 경향이 있는' 합병 또는 인수를 금지하고 있으며, 하트스콧로디노법은 기업에 연방거래위원회와 미국에 통보할 것을 요구하고 있습니다. 법무부의 독점 금지 부문은 특정 규모를 넘는 모든 합병 및 인수에 대해 설명합니다.

 

법적 구조

기업 인수는 판매자가 비즈니스 자산과 부채를 구매자에게 매각하는 '자산 매입'으로 법적으로 구성될 수 있습니다, 매수인이 1개 이상의 판매주주로부터 대상기업의 지분을 구입하는 'equity' 또는 합병기업의 관할하에 있는 회사법 규정의 운용에 따라 1개의 법인이 다른 법인에 결합되는 'merger'를 구입합니다. 합병 또는 주식 매입으로 구성된 거래에서 매수인은 취득한 엔티티의 모든 자산 및 부채를 취득합니다. 자산 구매로 구성된 거래에서 구매자와 판매자는 구매자가 판매자로부터 어떤 자산과 부채를 취득할지에 대해 합의합니다.

자산 구매는 구매자가 특정 지적 재산권에 가장 관심을 갖고 있지만 부채나 기타 계약 관계를 취득하고 싶지 않은 기술 거래에서 일반적입니다. 자산 구매 구조는 구매자가 다른 법인이 아닌 회사의 특정 부문 또는 유닛을 구매하고 싶은 경우에도 사용할 수 있습니다. 매각은 매각하는 유닛에만 관련된 자산과 부채의 특정, 판매자의 조직의 다른 부분으로부터의 서비스에 의존하고 있는지의 판단, 종업원의 이동, 허가 및 라이센스의 이동 등 다양한 고유의 과제를 제시합니다, 또한 거래가 완료된 후에 같은 비즈니스 분야의 판매자로부터의 잠재적인 경쟁으로부터 보호합니다.

 

인수된 조직에 대한 조사 및 통계

업계 전체적으로 1,600개 기업을 분석한 결과 M&A 활동에 대한 보수는 일반 기업보다 소비자용 제품 기업이 더 높은 것으로 나타났습니다. 2000년부터 2010년 사이, 소비자용 제품 기업은 연평균 7.4%의 TSR을 달성했지만, 전체 기업의 평균은 4.8%였습니다.

이그제큐티브 교체에 드는 비용이 연봉의 100%를 넘을 수 있다는 점을 고려할 때, 재채용에 시간과 노력을 투자함으로써 기업이 남아 있어야 할 주요 담당자 몇 명을 유지할 수 있게 되면 여러 번 비용이 발생할 가능성이 높아집니다.

조직은 주요 관리자를 재채용하기 위해 신속하게 이행해야 합니다. 무작위로 출전하는 선수와 함께 경기에서 이기려고 하는 것보다 의도적으로 뽑은 우수한 선수의 팀에서 성공하는 것이 훨씬 쉽습니다.

 

실패

M&A의 성능 향상 목표에도 불구하고, 많은 연구에서 M&A 거래가 기대에 미치지 못하는 경우가 많다는 점이 지적됩니다. Thomas Straub(2007)은 M&A 성과의 주요 결정 요인을 이해하기 위한 포괄적인 연구 프레임워크를 제안했습니다. 이 프레임워크는 전략적 요인(시장 유사성, 보완성, 시장력 등), 조직 행동 요인(획득 경험, 상대적 크기, 문화적 차이), 금융 요인(인수 프리미엄, 입찰 프로세스, 실사) 등 M&A 성과에 중요한 영향을 미치는 요소들을 통합하고 있습니다. M&A 성과 측정에는 시너지 실현, 절대적 성과, 상대적 성과의 세 가지 방법이 사용됩니다.