자유 현금 흐름에 대해서

 

재무회계에서 자유현금흐름(FCF) 또는 회사로의 자유현금흐름(FCFF)이란 기업의 영업현금흐름이 고정자산(자본지출이라고 함)의 운용자본과 지출을 초과하는 금액을 말합니다. 현금흐름 중 회사에서 인출돼 채권자나 증권 소유자에게 업무상 문제를 일으키지 않고 분배할 수 있는 것은 그 부분입니다. 이와 같이, 이것은 기업의 재무 유연성을 나타내는 지표이며, 기업의 주식, 채무, 우선주, 전환 가능한 증권의 소유자 및 잠재적인 대출자와 투자자에게 흥미로운 것입니다.

무료 현금 흐름은 시청자나 이용 가능한 데이터에 따라 다양한 방법으로 계산할 수 있습니다. 일반적인 대책으로는 이자와 세금 전에 수익을 취하고 감가상각과 상각을 더한 다음 세금, 운전 자본의 변경, 자본 지출을 차감하는 것입니다. 시청자에 따라서는 왜곡을 배제하기 위해 다양한 개량이나 조정이 이루어지는 경우도 있습니다.

자유현금흐름은 자본재 구매와 운전자본 변경을 고려하여 비현금 항목을 제외하므로 순이익과는 다를 수 있습니다.

 

용도

프리현금흐름은 기업이 사채권자에게 이자와 원금의 상환으로 지급하는 현금에 필요에 따라 주주에게 배당하여 지급할 수 있는 현금을 더한 것을 측정합니다. 수익성이 높은 기업이라도 현금 흐름이 마이너스가 될 수 있습니다. 예를 들어, 현금화 사이클이 호조를 보이는 급성장 중인 제조업자는 수익성 높은 주문을 위해 재고를 구입하기 위해 현금을 지출해야 합니다. 기업은 긍정적인 순이익을 나타낼 수 있지만, 현금이 운전 자본 사이클, 즉 재고와 외상 매출에 막혀 매우 부정적인 현금 흐름을 가질 수 있습니다.

 

 

할인 현금 흐름 평가 모델의 한 버전에 따르면 기업의 본질적인 가치는 미래에 예상되는 모든 무료 현금 흐름의 현재 가치입니다. 이 경우 현재 값은 회사의 가중평균자본비용(WACC)에서 무료 현금흐름을 할인함으로써 계산됩니다.

일부 투자자들은 순이익 대신 프리 현금 흐름을 사용하여 기업의 재무 성과를 측정하고 기업의 본질적인 가치를 계산하는 것을 선호합니다. 프리 현금 흐름은 순이익보다 조작이 어렵기 때문입니다. 이 접근법의 문제는 자본재의 현금 흐름과 수익에서 논의되고 있습니다.

 

지불 비율은 리츠, 석유·가스 로열티 신탁, 소득 신탁으로부터의 분배의 지속 가능성을 평가하는 데 사용되는 지표입니다. 유통은 무료 현금 흐름에 따라 나뉩니다. 분배에는 수입, 유동 자본 이익 또는 자본의 수익이 포함될 수 있습니다.

 

자본 지출 문제

자산 유지를 위한 지출은 현금 흐름 계산서에 보고된 설비 투자의 일부에 불과합니다. 그것은 성장을 위한 지출에서 분리해야 합니다. 이 분할은 GAAP에 근거한 요건이 아니며, 감사되지 않습니다. 관리자는 유지보수 설비 투자를 공개할지 여부를 자유롭게 결정할 수 있습니다. 따라서 프리현금흐름 계산에 대한 이 입력은 조작의 대상이 될 수 있거나 추정이 필요할 수 있습니다. 다수가 될 수 있기 때문에 유지보수 설비 투자의 불확실성이 일부 사람들이 '현금흐름 무료화'를 기각하는 근거가 됩니다.

유지보수 설비 투자 측정의 두 번째 문제는 그 본질적인 '서투름'입니다. 그 성질상 수십 년간 지속되는 자본 자산에 대한 지출은 드물지도 모르지만, 발생하면 비용이 높아집니다. 「무료 현금 흐름」은, 해에 따라서 크게 다를 것입니다. 또, 특정의 해가 반복되는 것을 기대할 수 있는 「표준」이 되는 일은 없습니다. 설비투자가 안정되어 있는 기업에 있어서 (장기적으로는) 무료 현금흐름은 거의 수익과 같습니다.