경제 거품에 대해서

 

버블(투기버블, 금융버블이라고도 합니다)이란 현재의 자산가격이 본질적인 평가를 크게 웃도는 기간으로 그 기초가 되는 장기적인 기초가 정당화되는 평가입니다. 버블은 성장의 규모와 지속가능성에 대한 지나치게 낙관적인 예측(예: 닷컴 버블) 및/또는 투자를 할 때 본질적인 평가가 더 이상 무관하다는 믿음(예: 튤립 마니아)에 의해 야기될 수 있습니다. 그들은 주식(예: 토도로키 20대), 상품(예: 우라늄 버블), 부동산(예: 2000년대 미국의 주택 버블), 심지어 비밀 자산(예: 암호화폐 버블)을 포함한 대부분의 자산 클래스에 등장하고 있습니다. 버블은 일반적으로 시장의 과도한 유동성 및/또는 투자자 심리 변화의 결과로 형성됩니다. 1980년대 일본의 자산버블이나 2020-21년 Everything 버블과 같은 대규모 멀티 자산버블은 중앙은행의 유동성(Fedput의 과다 사용 등)에 기인하고 있습니다.

버블의 초기 단계에서는 많은 투자자들이 버블이 무엇인지 인식하지 못하고 있습니다. 사람들은 가격이 상승하고 있다는 것을 깨닫고 종종 그것이 정당하다고 생각합니다. 그래서 거품이 꺼지고 가격이 폭락한 이후의 일을 돌이켜 보면 거품이 최종적으로 특정되는 경우가 종종 있습니다.

 

용어의 유래

'버블'이라는 용어는 금융위기와 관련해 1711년부터 1720년에 걸친 영국의 남해 버블에서 유래했으며, 처음에는 위기 자체가 아니라 기업 자신과 그 팽창된 주식을 가리켰습니다. 이것은 초기 근대적인 금융 위기 중 하나였고, 다른 에피소드는 네덜란드의 튤립 마니아처럼 '마니아'라고 불렸습니다. 이 비유는 주가가 팽창하고 취약하다는 것을 보여줍니다 – 공기 이외의 모든 것을 기반으로 확장되어 실제로 발생한 것처럼 갑작스러운 폭발에 취약합니다.

 

 

그 후의 해설자 중에는 갑작스러운 일을 강조하기 위해 비유를 확장해, 경제 버블이 '단번에, 아무것도 먼저/버블이 터질 때 그렇게 되도록'이라고 하는 것처럼, 채무 디플레이션이나 금융 불안정 가설과 같은 금융 위기의 이론은, 대신 버블이 점진적으로 터질 것임을 시사하고 있습니다만, 가장 취약한(가장 고도로 leveraged) 자산이 먼저 파산하고, 그 후 경제 전체에 붕괴가 확산되고 있습니다.

 

원인

또한 버블은 합리적이며 내재적이며 전염성일 수 있다고 다양하게 시사되고 있습니다. 현재로서는 그것들의 발생을 설명하기 위해 널리 받아들여지고 있는 이론은 없습니다. 최근 컴퓨터에 의한 대리점 모델은 과도한 레버리지가 금융 거품을 일으키는 중요한 요인이 될 수 있음을 시사하고 있습니다.

신기하게도 예측 가능성이 높은 실험 시장에서도 거품이 발생해 불확실성이 배제되고, 시장 참여자들은 예상되는 배당 흐름을 살펴보는 것만으로 자산의 본질적인 가치를 계산할 수 있을 것입니다. 그럼에도 불구하고 실험 시장에서는 비즈니스 학생, 매니저, 전문 트레이더 등의 참가자조차 버블이 반복적으로 관찰되고 있습니다. 실험적 거품은 공매도, 마진 매입, 내부자 거래 등 다양한 조건에 대해 강력한 것으로 증명되고 있습니다.

버블의 원인에 대해 명확한 합의는 없지만, 더 큰 어리석은 이론에 의해 상정되는 것처럼 버블이 경계가 있는 합리성이나 타인의 불합리성에 관한 가정에 의해 야기되지 않았음을 시사하는 증거가 필요합니다. 또한 시장 참가자가 자산의 가격을 올바르게 설정할 수 있는 경우에도 거품이 발생하는 것으로 나타나고 있습니다. 또한 투기가 불가능하거나 과도한 자신감이 없는 경우에도 거품이 나타나는 것으로 나타났습니다.

자산 거품 형성의 최근 이론은 그것들이 아마도 사회학적으로 구동되는 사건임을 시사하고 있습니다. 따라서 단순히 인간 행동의 근본적인 요인 또는 단편을 포함한 설명은 기껏해야 불완전합니다. 예를 들어, 정성 연구자인 프레스턴 티터와 조르겐 샌드버그는 시장의 투기는 당시 지배적인 기관에 깊이 박혀 지지받던 문화적 상황의 이야기에 의해 움직이고 있다고 주장하고 있습니다. 이들은 자산 거품 성장에 이야기가 영향력을 갖는 이유로 혁신의 시대에 형성되는 거품, 쉬운 신용, 느슨한 규제, 국제화된 투자 등의 요인을 꼽고 있습니다.