보안 토큰 제공(Security Token Offering, STO)에 대해서

 

보안토큰 제공(STO)/토큰화 IPO는 보안토큰으로 알려진 토큰화된 디지털 증권이 보안토큰거래소에서 판매되는 공모의 일종이다. 토큰은 주식이나 고정수익 등의 실제 금융자산 거래에 사용할 수 있으며 토큰 거래를 저장 및 검증하기 위해 블록체인 가상대장 시스템을 사용할 수 있습니다.

토큰이 증권으로 분류되기 때문에 STO는 규제의 영향을 받기 쉽고 많은 부정한 스킴의 대상이 되고 있는 ICO보다 더 안전한 투자 대안을 제시하고 있습니다. 게다가 ICO는 전통적인 거래소에서 개최되지 않기 때문에 IPO와 비교하여 중소기업을 위한 보다 저렴한 자금원이 될 수 있습니다. 단, 규제대상 증권거래소(토큰화 IPO라 함)에서의 STO는 대폭적인 효율화와 비용절감을 실현할 가능성이 있습니다.

2019년 말까지 STO는 나스닥 상장 기업 주식 거래, FIDE의 공식 방송 플랫폼인 월드체스의 사전 IPO, 일본 동해도쿄파이낸셜홀딩스가 지원하는 싱가포르 거래소 자체 STO 시장 창출 등 여러 시나리오에서 사용되었습니다.

 

ICO에 대한 논란

ICO나 IPO와 몇 가지 핵심 콘셉트를 공유하고 있지만 STO는 실제로는 양쪽 모두 달리 중개 모델로 자리 잡고 있습니다. ICO와 마찬가지로 STO는 바이낸스, 크라켄, 바이너리엑스 등의 암호화폐 거래소에서 디지털 토큰을 일반인들에게 판매함으로써 만들어지는 오퍼입니다. 주요 차이점은 ICO 토큰이 제공된 암호화폐의 실제 코인으로, 완전히 디지털이며 유틸리티로 분류되어 있다는 것입니다. 새로운 ICO 통화는 경우에 따라서는 토큰과 마찬가지로 무한히 생성될 수 있습니다. 게다가 그 가치는 거의 완전히 투기적이며, 구매자가 제공할 것으로 기대하는 실용 가치에서 발생합니다. 한편 보안 토큰은 채권이나 주식과 같은 실제 증권으로 실제 회사에 연결되어 있습니다.

법률의 관점에서 몇몇 관할 구역에서는 STO, ICO 및 기타 암호화폐 관련 운영을 동일한 입법 우산 아래 처리하고 있습니다. 그러나 일반적으로 STO는 (기존 IPO와 함께) 증권법 하에 놓여 ICO는 유틸리티 하에 놓여져 대부분이 케이스 바이 케이스로 구별됩니다.

 

따라서 보안 토큰을 둘러싼 주요 논의는 보안 대신 유틸리티로 인정할 수 있는 것의 법적 차별화입니다. 일반적으로 투자에서 수동적인 재무 수익이 기대되는 경우, 그것은 증권으로 분류된다는 것을 법률은 이해하고 있습니다. 이처럼 비록 제공사가 그들의 토큰이 기대되는 리턴 투자가 없는 유틸리티 자산이라고 이해하고 있더라도 그것이 증명된다면 ICO는 법적 처벌의 수동적인 규제가 없는 STO가 됩니다. 또한 이 유용성의 가정은 일부 STO 오퍼 기업에 의해 악용되어 규제를 준수하지 않고 증권을 판매하고 있습니다(악의를 가지고 ICO로서 라벨링되고 있습니다).

이 법적 모호성으로 인해 일부 ICO 오퍼는 보안 제공의 일부로 SEC에 의해 기소되었지만, 그들의 토큰은 유틸리티로 발표되었습니다. 그러한 기업에는 메시징 앱인 Kik와 Telegram, 전자는 SEC에 1억달러 이상으로 소송을 당하며 후자는 유사한 기소 후 제공 계획을 연기하는 것이 포함됩니다.

 

규제

비트코인과 같은 암호화폐의 주요 세일즈 포인트 중 하나는 어떤 정부도 통화에 영향을 주거나 통제할 수 없는 분산화 측면이었습니다. 게다가 암호화폐는 특정 국가의 관할권, 사회 정치 환경 또는 경제 이벤트의 직접적인 영향을 받지 않습니다.  이러한 규제의 결여는 테러리스트의 자금 조달에서 탈세에 이르기까지 대규모 암호 관련 범죄 활동의 증가로 이어지고, 그 대부분은 추적되지 않으며 처벌받지도 않습니다. 마찬가지로 ICO 사기는 점점 더 성가신 문제가 되어 수 십억달러의 손실을 초래하여 암호화폐 시장 전체의 가치를 훼손하고 있습니다.