레버리지(차입투자 / Leverage)에 대해서

 

금융에서 레버리지는 투자를하기 위해 자금을 빌리는 것을 포함한 모든 기술입니다.

금융 레버리지는 물리학에서 지렛대의 이름을 따서 지어졌습니다. 이는 레버리지가 성공하면 차입에 필요한 소액의 돈이 대량의 이익으로 확대되기 때문입니다. 그러나 이 기술은 또한 많은 대출을 상환할 수 없다는 높은 위험도 수반합니다. 일반적으로 대부업자는 위험을 어느 정도까지 각오하고 어느 정도의 레버리지를 허용하는지에 제한을 두고 취득한 자산을 대출 담보로 제공해야 합니다.

레버리지를 활용함으로써, 이익을 배증시킬 수 있습니다. 반면 손실도 배가돼 자금조달 비용이 자산의 수익을 초과하거나 자산가치가 하락할 경우 레버리지를 통해 손실이 발생할 위험성이 있습니다.

레버리지는 여러 상황에서 발생할 수 있습니다. 옵션이나 선물 같은 증권은 매우 짧은 국고어음 금리로 원금이 암묵적으로 빌려지며 대출되는 당사자 간의 효과적인 베팅에 이용됩니다. 기업의 주식 소유자는 필요한 자금의 일부를 기업에게 빌리게 함으로써 투자를 활용합니다. 차입이 많을수록 필요한 자본이 적어지기 때문에 수익이나 손실은 더 작은 기반 간에 공유되고 결과적으로 비례적으로 커집니다. 기업은 수익이 변동될 것으로 예상되는 경우에 고정 비용 입력을 사용함으로써 그 업무를 활용합니다. 수익의 증가는 영업이익의 증가로 이어집니다. 헤지 펀드는 다른 포지션의 공매도에 의한 현금 수익으로 포트폴리오의 일부를 대출함으로써 자산을 활용할 수 있습니다.

 

위험

레버리지는 자산으로부터의 수익이 차입 비용을 상쇄하는 것 이상인 경우에 이익을 확대하지만, 레버리지는 손실을 확대할 수도 있습니다. 과도하게 돈을 빌리는 기업은 경기 침체 중 도산이나 채무 불이행에 빠질 가능성이 있지만, 반면 레버리지가 낮은 기업은 존속할 가능성이 있습니다. 50%의 마진으로 주식을 사는 투자자는 주식이 20% 하락하면 40%의 손실을 입게 됩니다. 또한, 이 경우 관련된 피험자는 발생한 중대한 손실을 환불하지 못할 수 있습니다.

위험은 담보 자산의 가치 변동에 의존할 수 있습니다. 보유 유가증권의 가치가 하락할 경우 브로커가 추가 자금을 요구할 수 있습니다. 은행은 부동산 가치가 부채 원금 이하로 떨어지면 주택담보대출 갱신을 거부할 수 있습니다. 현재 진행 중인 차입비용을 유지하기 위해 현금흐름과 이익이 충분하더라도 차입금이 콜인될 수 있습니다.

이것은 시장의 유동성이 거의 없는, 즉 구매자가 부족하고 다른 사람의 판매가 가격을 압박하고 있을 때 정확히 발생할 수 있습니다. 시장 가격이 하락하고 수정된 지분 가치와 관련해 레버리지가 상승해 가격이 계속 떨어져 손실이 배가된다는 의미입니다. 이는 급속한 파멸로 이어질 수 있습니다.설령 기초가 되는 자산가치의 감소가 경미하거나 일시적이라 하더라도 채무대출은 단기적인 것에 불과하고 따라서 즉시 상환이 필요할 수 있기 때문입니다. 이 위험은 레버리지 조건 협상, 추가 차입을 위한 미사용 용량 유지, 신속하게 현금으로 변환될 수 있는 유동자산만을 이용함으로써 줄일 수 있습니다.

하지만 그 계정에는 암묵적인 전제가 있습니다.즉, 기초가 되는 레버리지 자산은 비레버리지 자산과 같다는 것입니다. 기업이 자금을 빌려 현대화, 제품 라인에 추가 또는 국제적인 확장을 할 경우, 추가 다각화로 인한 추가 거래 이익은 레버리지로 인한 추가 위험을 상쇄하는 것 이상의 것이 될 수 있습니다. 또는 투자자가 포트폴리오의 일부를 사용하여 주가지수선물(고위험)을 마진화하고 나머지를 저위험 머니마켓 펀드에 투자하는 경우, 그 또는 그녀는 무연 저위험 주식지수 펀드의 투자자와 동일한 변동성과 기대수익률을 가질 수 있습니다. 또는 롱 포지션과 숏 포지션 모두 페어 트레이딩 주식 전략에 의해 보유되고 있는 경우 매칭과 오프셋의 경제적 레버리지는 전체적인 위험 수준을 저하시킬 수 있습니다.

그렇기 때문에 특정 자산에 레버리지를 가하면 항상 리스크가 늘어나지만 레버리지가 있는 기업이나 투자가 꼭 무레버리지 기업보다 리스크가 높은 것은 아닙니다. 실제로 많은 고레버리지 헤지펀드는 무연채권펀드보다 리턴 변동성이 낮고, 보통 부채가 많은 저위험 공익사업은 보통 무연 고위험 기술 기업보다 위험이 낮은 주식입니다.