자본구조에 대해서

 

기업금융에서 자본구조란 기업에 자금을 공급하기 위해 사용되는 자본으로 알려진 다양한 형태의 외부자금의 혼합을 말합니다. 주주자본, 부채(차입금), 우선주로 구성되어 있으며 회사 대차대조표에 자세히 기재되어 있습니다. 부채의 구성요소가 다른 자본원과 관련되어 있을수록 회사가 가지고 있다고 알려진 금융 레버리지(또는 영국에서의 기어링)가 커집니다. 부채가 너무 많으면 회사의 위험이 증가하고 재무 유연성이 떨어질 수 있습니다. 이는 어느 시점에서 투자자들 사이에서 우려를 일으키고 자본 비용의 증가로 이어집니다. 경영진은 재무 레버리지를 최적으로 활용하고 자본 비용을 가능한 한 낮게 억제하는 기업의 자본 구조를 확립할 책임이 있습니다.

자본 구조는 미국의 규제 대상 유틸리티에 의해 고객에게 청구되는 비율을 설정하는 데 중요한 문제입니다. 전력회사는 적절하다고 생각되는 자본구조를 선택할 권리를 가지지만 규제당국은 금리 결정을 위한 적절한 자본구조와 자본비용을 결정합니다.

재무 분석가들은 기업의 자본 구조에서 부채의 양을 평가하기 위해 다양한 레버리지 비율 또는 기어링 비율을 주의 깊게 감시하고 있습니다.

 

 

밀러와 모딜리아니의 정리는 기업의 시장 가치가 자본 구조의 변화에 영향을 받지 않는다고 주장하고 있습니다. 이 개념은 일반적으로 완벽한 시장을 상정하고 기업의 자금조달에서 발생할 수 있는 변동이나 불확실한 상황 등의 요인을 무시하기 때문에 순전히 이론적인 결과로 간주됩니다. 학계에서는 기업의 자본구조가 현실 세계에서의 가치와 관련된 이유를 설명하기 위해 밀러와 모딜리아니에 의해 이루어진 가정을 논의하고 완화하는 데 많은 관심이 쏠리고 있습니다.

 

영향력

어느 시점까지, 기업의 자본 구조에 있어서의 부채(채권이나 은행 융자 등)의 사용은 유익합니다. 부채가 회사의 자본 구조의 일부인 경우, 그것은 회사가 주식 발행을 통해 가능한 것보다 더 많은 주당 이익을 달성할 수 있게 합니다. 이는 회사가 채무에 대해 지불하는 이자가 세액 공제 가능하기 때문입니다. 세금 절감으로 회사 영업이익의 더 많은 부분이 투자자에게 흘러갈 수 있습니다. 이와 관련된 주당 수익의 증가는 영국과 호주에서 금융 레버리지 또는 기어링이라고 불립니다. 금융 레버리지는 비즈니스가 확대되어 이익을 얻는 경우에 유익하지만, 비즈니스가 축소 단계에 접어들 경우에 해롭습니다. 부채의 이자는 회사의 영업이익 수준에 관계없이 지불해야 하고, 그렇지 않으면 그 결과 파산이 될 수도 있습니다. 회사가 번영하지 않고 이익이 경영자의 기대에 미치지 못할 경우 부채가 너무 많은(레버리지가 너무 많은) 회사가 채권자에게 지불하지 못할 위험이 높아집니다. 어느 시점에서 이는 투자자를 불안하게 하고 회사의 차입 또는 새로운 주식 발행 비용을 증가시킵니다.

 

공공 서비스 규정에서

자본 구조는 미국의 규제 대상 유틸리티에 의해 고객에게 청구되는 비율을 설정하는 데 중요한 문제입니다. 미국의 요금 설정 관행에서는 공공사업 고객이 지불하는 요금은 기업이 합리적인 비용으로 신뢰성 높은 서비스를 제공할 수 있는 수준으로 설정해야 한다고 주장하고 있습니다. 자본 비용은 유틸리티가 고객으로부터 회복하기 위해 허용되어야 하는 비용 중 하나이며, 기업의 자본 구조에 의존합니다. 전력회사는 적절하다고 생각되는 자본구성을 선택할 수 있지만 규제당국은 금리결정 목적으로 적절한 자본구성과 자본비용을 결정합니다.